互联网is金矿

2007年03月

我们中国人从小成长在一个充满“成见教育”的环境，所以长大后不少人把心目中的“道德观念”带进了大小问题的判断中去，导致不喜欢进行数据收集论证，只喜欢拍脑袋想当然地套用自己潜在头脑深处的“道德”，听上一百条真理也不及一条“符合道德”的谬论中听。

例如在国内媒体中经常出现的一个成见：巴菲特的投资之道就是长线持有，什么价值投资才能笑到最后诸如此类。

其实这个说法倡议得最响的不是美国人，而是我们中国人。

为什么它那么受欢迎呢？

因为它符合我们从小的道德教育：做人要本份，脚踏实地，一步一个脚印。

我们总期望那些比我们跑先好多步的同学“摔跤”，我们希望走捷径的人碰壁，所以我们“喜欢”把巴菲特成为全世界第2富人的多种原因用万恶的归纳法归纳出一句话：长线持有，价值投资。

实际上是不是这样呢？长线持有就能积小成多吗？

下面我们用数据说话。

中国移动（香港941 美国CHL）算是很“有价值”的公司了吧，咱们来看看它的8年走势。

注：这是中移动香港股票8年月线图，图中最下面是年份，每根棍子代表一个月，右边是股价。

图中所见，1997年10月中国移动同时在香港和美国上市，从上市的10块钱左右，到2000年3月升到70多块，升幅7倍！

当年热炒之时，它成为几乎每个香港股民必买的“镇仓之宝”，结果因亚洲金融危机，香港股灾，中国移动从2000年3月的70多一直跌到2003年初的10多块，几乎打回原形。

公司还是同一间公司，业务基本年年向上，但股价在不同时期竟是天渊之别。

还好它跌了3年，然后用4年时间，终于在2006年12月股价“回到家乡”。

可是假如有的同学在高位买了，但迫于各种经济压力问题等钱用而守不住这漫漫7年，不得不低价割肉的话，真是损失惨重。

虽然7年股价重回当年，但假如同一笔钱当年拿去存银行的话，这股价还没把7年利息挣回来。

中国移动还算好的，假如是买了另外一个当年让大部分香港股民“损手烂脚”的电讯盈科（0008.hk）的话，那今天连家乡的影都见不着。

当年很多人就冲李嘉诚的名声，香港人对李嘉诚家族基本到了迷信的程度，因为李嘉诚集团手下多间上市公司在香港运作多年，股价几十年为不少香港人带来财富，所以李嘉诚有关的股票大家都认定是长线、能挣钱，而电盈是他次子李泽楷的，当然虎父无犬子呀，而且电盈曾经是公认的香港蓝筹股。

然而......

不明白为什么右边的价格显示没有了，反正这近4年时间电盈股价就徘徊在4到6块，那些点点就代表2块的区间，想查电盈2000年最高价，却怎么也查不到，只好根据下面这些资料猜猜看了：

做完这小学数学题后的模糊答案似乎是跌剩百分之三点五左右，意思是你最高峰时候如果买了一万块，现在剩下不到400块。

从上面2个活生生的例子就可以看到，成见有多害人。

未来10年，中国金融强国政策势在必行，如果你还是坚持成见，继续把“希望”当成现实的话，那么，贫穷将与你同在。

所以，让我们大家一起认认真真研究钱学，重视数据，面对现实，共同学习，天天向上。

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发表于 @ 2007年03月25日 6:00 PM | 评论 (9)

新华财经媒体、开麦拉及外高桥的三角关系？

我从来不转载别人的东西，不过刚刚发现有位同学3月21日在我这里留言一大段关于新华财经媒体的咚咚，非常有趣，刚好前段时间我写过一篇《搞搞股票：新华财经媒体XFML错在选择纳斯达克上市》，所以对任何有关这家公司的背景材料都充满好奇，上市当天即跌破招股价中国概念股可不多，上市2周了，直到今天（美国时间3月23日）收盘价11.65仍低于13块的招股价。

根据它的招股书，集团拥有这些媒体网站：“www.mjc.com.cn , www.econ-world.com , www.money-journal.com , www.eobserver.net , www.eobserver.com.cn , www.jingjiguanchabao.com and www.eeo.com.cn . www.xinhuafinancemedia.com”

一个都没听过，是不是俺孤陋寡闻呢？

看来小站长们的群站有去处了，一个个卖给这个新华财经媒体就行了，反正它们拿了不少老外的钱。

把那一大段留言提上来供大家八一下，下面开始转载留言，粗体部分是我加的，突出重点方便阅读。

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从新华媒体攒局的过程看资本运营的诚信、看美国投资人的悲哀未来

新华财经由于经营新华网等业务不善,急于融资-需要极小代价获得最大资本用于还债

于是

1 看中了开麦拉传媒由于经营不善但是有说辞空隙的内蒙古卫视独家广告代理合约,但是由于开麦拉传媒的运营资本涉及挪用外高桥事件暂时搁置

2 通过中间人了解到当时开麦拉北京致胜广告公司代理的国际广播电台FM91.5和上海FM87.9的盘子,由于北京年承包按照1000万人民币支付国际台,上海按照900万一年支付国际台,由于开麦拉传媒没有运营资金,及国际台发射内容的无法协调性,使得北京已经盈利的业务被上海拖累,于是在开麦拉出事之前将此合约转到一个新的由金一敏出资成立的世纪光年公司,同时转过去应收合同款386万

--变成了后来签约套现的基础,新华财经媒体只是需要支付这386万及运营费用就获得了这家公司的控股权,而支付的款项自然流入了替金一敏做盘的人的口袋,马上变成豪华车房,并继续拉抽屉,当然对于小利的追逐使得布什女士发现了价值，因为她可以以很小的借来的小基金的钱就可以开始攒局了,而此时的那个人分文没有,空手套的精彩还在后面

4 经过2005年初到2006年,他们在国际台的经营很糟糕,高回扣低价格,搅乱4A广告的投放方向/更改收听调查表编造收听率.更有意思的是,新华财经需要他们自负盈亏,当他们欠款达到2000万时候,就萌生用投资新公司来获得新的资源,同时用新公司的投资做为给国际台补缴欠款。于是国际台为了收到广告欠款又为了没有政治风险,于是就成立公司,由世纪光年投资与国际台成立广告公司,国际台没有投入与风险,只要广告收不上来随时可以解约,尽管为了上市,新华财经要求他们将合约变更到20年.

5 新华财经有内部人士公然说,他们只需要做好补充不足广告额的准备就好,毕竟北京90.5的广告承包商刘卫东的公司已经被收购北京 91.5上海87.9的广告承包公司也被控股北京现在承包88.7的公司要么乖乖的支付承包款,要不卖出带有合约的公司要么投降 (附带一个广东的落地频道,目前也已经转到新华财经的控股广告公司) 这些频道的承包费用大概在4000万以内,而88.7的代理公司占800万,其它的当中北京91.5的营业怎么也应该到800-1000万吧(惯性) 差额补充不过区区几个钱

6 最有意思的就是,因为世纪光年的替金一敏做盘的人在与新华财经签约的时候突然违背金的承诺而不肯放弃股份,此时金已经出事无法处理,所以他的股份决定他要利用可能的资源为自己和新华财经媒体拉抽屉

就出现了因为支付不了广告欠款就与国际台非官方公司成立节目和广告公司,换得新华财经的2000万人民币,2007年他估计要继续拉抽屉,比如投资国际台网络公司置换所欠广告款,再成立合作发展国际台电视中心再置换那么,从新华财经媒体而言这个餠很好看,这个做法很可取,他们需要通过各种手段换取到海外股市上的资金,需要给不了解中国的投资人以美妙的遐想,给中国需要发展的媒体一个展示,展示他们能够融资的本事

试问:国际广播电台的高层就为一点广告款而将来自媒体的尊严被置换调吗?

7 再看外高桥,因为保证金失窃终于发现是被投到开麦拉传媒,而将几千万被白条通过拍摄电视剧洗走的钱说成是投资到内蒙古卫视,把被转帐走的钱一亿多元的钱说成都是投资到内蒙，实在奇怪,其实内蒙古卫视根本没有被投资做什么,首先只是借用了钱注册开麦拉传媒而已,第一个1000万押金中的400万是广告预售款支付的,第一年给内蒙支付的6000万都是广告收入没有欠款,包括落地费运营等需要补充的投资非常有限,因为第一年就开始预售,只是开麦拉到后来外高桥接手后一直都是由于不善经营致使经营困难没有发财或者略有亏损而已

外高桥不是做媒体经营的,自然会视此合约为烫手的山芋,急于希望换取价值无可厚非

所以就出现了外高桥把自己的一个荣晋拿出来和新华财经丸回2000万美元,而一切都是基于开麦拉附带的这个容易展开资本想象的内蒙古卫视的15年的广告代理合约

新华财经媒体所谓的第三方合约就是一个说辞,用及小的代价获得的上市遐想

估计默多克都得看傻眼睛了

身无分文通过紧靠中国媒体的边缘就换得金钱是要勇气的!

靠借款攒局再上市融资的布什女士更是胆大包天,这种展开想象的空间的做法说明美国上市审查并不严格

还有就是,没有在中国上市就是中国的福分

另外更加有趣的是,由于所攒局中的公司太多,而又没有人做,于是就找到了那个把曾经在承包了中央台经济之声中工作并最终令该广告公司倒闭的陈女士来到为国际台投资的广告公司做总经理.

上海的频道已经签约两年,但是几乎没有人在经营,只有一个沈老师看摊子,因为掌舵人不给银子,所以一直无法开始经营并亏损着。

北京91.5的经营班子更是可怜,找到几个没有电台经营经验的人在那里高回扣低价格的销售着广告,没有大的进展,用低价客户的量展示一片繁荣景象。

现在估计新华财经将要参与潇湘电影制片厂的那个电影频道的事情了,这样就正好吻合了它的招股投资风险中所言的了

所以如果股票能涨就说明证券融资的不够严肃性现实吧

上市就是赌局

没有真假是非可以探讨

投资融资的教科书上应该把攒局界定为高价值想象能力的培养

所以网络上的信息有的很真实,只是大家不愿意面对真实的网络中的数据,人们愿意被欺骗,欺骗的语言都是好听的,欺骗的结果都是满贯的,所以金钱也喜欢欺骗

所以新华财经媒体为了还债而愿意被有些人傍大款,因为新华财经的布什要利用傍自己的人去傍美国投资人的钱

各取所需

所有他们合约中的第三方不会让新华财经赚钱的,钱自己赚,窟窿是新华财经的,这些窟窿会变成很多的很有遐想的新的公司

新时代的"默多克"出现了

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转载完毕，是真是假俺的不知道，在网上查了下有关资料供大家进一步学习这些高深的“资本运作”。

辅助读物：

外高桥2亿保证金不翼而飞

普华永道审计过失案中案三高管合谋盗G外高桥

新华财经媒体上市专题

新华财经媒体招股书（英文）

看看一个普通的美国投资者为什么买跌破招股价的新华财经媒体（哎呀，原来是个中国人）：

Picked up Some XFML

爱搞搞写于 03/24/2007 02:07 PM 看看评论 废话目录>>>>

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发表于 @ 2007年03月24日 2:37 PM | 评论 (2)

搞搞股票：对冲基金改邪归正？

对冲基金一向给人不好的印象，因为它们经常在国际金融市场上掀起狂风巨浪，利用价格的剧烈波动挣取大幅度利润。

但最近美国出现一些怪事，好几个活跃的对冲基金联手用大股东身份控告某些上市公司管理层“不作为”，要求撤换管理层或把公司出售卖个好价钱。

本月初有个叫“Take-Two”的老牌游戏公司就被几家对冲基金联手声讨，他们合共手头上持有超过百分之四十六的该公司股票，于是公开叫板公司管理层，说要开除公司主要管理者，因为他们不作为导致公司业绩不好，管理层期权作弊（前任CEO已被美国证监会定罪被处罚）等等。

这件事情到目前为止还在进行中，假如真的如对冲基金方案，该游戏公司被迫出售的话，那这帮家伙就挣大钱了。

所以他们频频出击，最新发展到今天为止已经朝第6家上市公司举牌。

在今天最新的这份针对上市公司eSpeed的申诉书里面，洋洋洒洒一大堆列举公司主席利益冲突、公司股价上市后大跌而主席却拿高薪和或分配免费期权、对2007年预计支出数目偏大不合理等等，总之最后就是用持有公司股份9.3%的股东身份向美国证监会要求批准独立审计该上市公司。

共5家对冲基金持有9.3%的eSpeed股份，最早买的日期是2007年2月15日，就是说在这一个月内收集的，原来在最近的全球大跌市中这帮对冲基金可没有闲着。

在美国收购、并购可是最好赚的买卖，在上面那份针对eSpeed的申诉文件里面，列明了其中一家对冲基金就是专干把公司倒卖的生意，经它手的已经有20多家公司被重组或并购。

看来对冲基金又找到一种生财之道。

它们的手法不外乎找管理层犯了错误（如期权日期倒签）、股价长时间不寻常下跌、公司业绩财报在行业同比中有作弊嫌疑的上市公司，然后买入股票，再向证监会递交申诉。

它们就像一群专门攻击虚弱个体的豺狼，随时随地向弄虚作假的上市公司下手。

从这点来看，俺到挺赞同这种势力的存在，上市公司弄虚作假很难防范，政府机构也不是随时随地能及时监管，但假如有帮能通过管制这种行为而取得利益的群体存在，能为小股民挺身而出，对那些想钻法律空隙的不法上市公司高管也具有警示震聂作用。

不知道中国概念股里面哪个会第一个胜出充当被诉对象？

延伸阅读：

《Take-Two investors plan board takeover》

《Activist hedge funds pressure 5 more companies》

《SCHEDULE 13D－eSpeed, Inc》

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发表于 @ 2007年03月22日 8:37 AM | 评论 (5)

搞搞股票：新华财经媒体XFML错在选择纳斯达克上市

这几天一直都在等待新华财经媒体（XFML）上市，想看看“中国概念热”是否真的已经退潮。

新华财经媒体招股价每股12到14美元，这是上市当天的股价走势：

开盘持平招股价中间价13元，最低10.7，收市11.35，按招股价13元计算，跌幅8.7%，不知道为什么很多网站标出-12.69%，或许实际招股价没有13元那么高？

但无论招股价是13还是以下，新华财经媒体在上市第一天已经跌破发行价。

这是一个极其不好的征兆，自从2月27日暴跌以来，香港股市、美国股市上的中国公司一直没有恢复元气，就拿美国投资者最喜欢的两个股票分众传媒（FMCN）和如家（HMIN）来说：

2007年03月01日，分众传媒2.25亿美元收购好耶，然而股价走势这样：

别忘了才一个月前的2007年01月29日，分众增发666万股美国存托股,定价为79.5美元，据说当时“获得了三倍的超额认购”，这些可都是机构投资者，一个月后宣布收购这样的重大利好，理当向上拉抬套现呀，但完全不见任何动作，为什么呢？

据说好耶管理层全部选择要分众传媒股票而不是现金，真替他们惋惜，选现金多好？

再看看如家，这是从去年上市至今的每周蜡烛图：

股价在这两周内已经回到2006年12月末的水平。

从分众传媒和如家近期的表现看，美国投资者的“中国热”可真是开始降温了。

另一方面，到底新华财经媒体跌破发行价是因为市道不好还是自身问题呢？

俺想算算它13块钱的PE到底是多少，怎知道网上信息很乱。

这篇文章说：

Xinhua reported 2006 net income of $3.3 million and revenue of $59 million. The company operates print media, TV and radio programming distributed in China.

"These outlets reach an estimated 210 million potential television viewers, a potential listening audience of 33 million people, and the readers of leading magazines and newspapers," the company said in its IPO prospectus, which was filed with regulators Wednesday.

With 68.3 million American depositary shares outstanding after the IPO, Xinhua will carry a market capitalization of about $900 million, based on an IPO price of $13 a share.

假如用2006年盈利3.3百万除以68.3百万ADS的话，只有4.8分钱，那按照$13元发行价，PE市盈率是269，俺只能怀疑数据错了。

但反过来说，假设新华财经媒体选择上市的地方不是纳斯达克这种人人会算账的地方，而是选择我们伟大的上海或深圳交易所，我想它甚至有可能上市当天翻一番。

2007年对于那些梦想踏上纳斯达克之旅的web2.0之类中国互联网企业来说，或许将是理想破灭的一年。

俺强烈建议所有准备上市的公司都首选A股市场。

延伸阅读：

China's Xinhua Finance files $300 million IPO

新华财经媒体上市后股价一路走跌

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发表于 @ 2007年03月11日 10:34 AM | 评论 (4)

搞搞股票：中国股市暴跌背后

全球股市暴跌还没有结束，原因各说纷纭，主流社会首先说是中国暴跌引发，然后又说因日本政府提升利率而引发日元套利交易平仓......。

其实到目前为止，谁也说不清原因，因为上述两个主因都有站不住脚的地方，例如中国股市份额加起来也没多少，不足以产生应有的震撼力；又如日本央行虽然加息，幅度也不大，而且市场早预料，并不是突然袭击。

今天才看到一篇1月19日的文章，可惜大跌前我没有看到它，它让俺对这次全球股市大跌有了另一方面的解读：

Jan 19, 2007 外资做庄中国股市揭秘几十亿美金操纵工行股价

境外资金的主要来源：

“‘我之所以愿意向你透露内幕，一个重要原因是，我过手的境外资金最终的来源地是亚洲某个经济大国的几家对冲基金。’张先生显然带有一点民族情绪。”

“‘所有权重股都是我客户的主要建仓目标，现在很明显，他们不是来中国做庄个股的，是来做庄中国A股的。’张先生认为国内股市的境外资金都来自境外的顶级投资机构，他看得到的资金主要来自美国和日本。”

Program Trading:

“我见过一次外方操盘手打开股票账户交易的壮观情景，电脑同时打开几百个账户，自动匹配买卖数量，就像电影《骇客帝国》里数字流动的样子，数字唰唰地变化。”

进入中国的方法：

“选择走贸易和地下钱庄这两条成本最高的资金入境途径。”“只要当地政府招商引资的需求强烈，我们就有办法将资金弄进国内。”

进入中国的成本：

“4000万美元也在几个来回的资金划转后，带着10%的年借款利率进入了股市。”

进入中国股市的方法：

“张先生说，最难的一次操作发生在2006年3月。外方要求在一个月内将7亿美元安全入境，并进入国内近千个股东账户。”

“我进入江苏这家机构唯一的目的，是帮助境外资金寻找一个安全、高效的进入国内股市的渠道”

进入中国股市的真正目的：

“以前进入国内股市的资金都叫游资，现在应该改口了，这才是顶级的正规军。”

“境外资金入市初期，张先生发现其所买股票品种和当时QFII(合格的境外机构投资者)投资品种惊人的相似”

“这家境外基金在工商银行股价3.4元上市首日开始大量买入，在此后数日连续买入。开始我以为买工商银行股票是赌人民币升值，没想到这家基金居然在工商银行股价接近4元时开始对倒拉升股价，每天总成交额都在20亿元以上，直到一举将股价推过4元一线。”

“为了挤压股市泡沫，国内机构在有关部门的‘关照’下纷纷开始抛售工商银行，但是我这里看到外资非但没有减持工商银行，还略有增持。”

“所有权重股都是我客户的主要建仓目标，现在很明显，他们不是来中国做庄个股的，是来做庄中国A股的”

泡沫能吹多大？

“预测A股涨到3000点还是5000点已经没有什么意义了，一切取决于老外的投资策略，以及国家管理层对股市调控的后续政策之间的博弈。”

“这次境外资本想在中国股市上做长做短我们不知道，但它要跑一定会跑得很快。”

中国管理当局对这些情况了解吗？

“‘说穿了，管理层与境外资本的对决还远没有开始，管理层对境外资本进入中国目前还是睁一只眼闭一只眼。’上海证券交易所一位副总向记者分析， 2007年是中国股市真正的大扩容年，如果没有境外资金大胆地拉升股市，就没有办法吸引国内那么多资金进入股市，保证大扩容在2007年的延续。而国内机构也希望境外资金能继续拉升股市，直到股指期货推出后再做策略调整。”

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为进一步求证上述文章的可信程度，俺查了一下2007年1月份深市投资者交易份额统计：

再查上交所的“2007年1月份地区交易按会员排名”

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Feb 06, 2007 美林提出全球性信用危机预警

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Feb 27, 2007 中国沪深股市暴跌

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地下外资挣钱的手法如何呢？

Jan30, 2007 上证指数失真成分股指数更应成为未来的风向标

“按1月23日收盘计算，如果前三大权重股即工商银行、中国人寿、中国银行分别上涨或下跌10%，将导致上证指数波动约1.7%、1.2%与1.2%。而目前这三只股票流通市值占总市值(剔除H股)的比重为2.72%、2.88%、2.93%”

俺算了下27号那天工商银行、中国人寿、中国银行3大权重股的跌幅：

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Mar 05, 2007 翻开QFII的百亿美元底牌

“过于明显的‘扎堆投资’就是一个典型。对于很多QFII重仓股来说，都有一个很明显的规律，就是不同QFII机构的扎堆。经常遇到的情况是，先是一个大行诸如瑞银这样的公司大举介入。慢慢的两三个季度以后，会有越来越多的各式各样的QFII或携手进场或前赴后继，源源不绝地买股进场，股价则是一路走高。”

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为什么大跌会发生在过年后？

俺猜过年前不少同学分到年终奖金了，把这些钱再圈一把实惠些。

另一方面，中国习惯年尾各级忙于写年终总结，没有时间也不会推出管制政策，过完年就不同了：

Mar 2, 2007 外管局压缩金融机构短期外债额度

“截至2006年，我国短期外债占全部外债余额的比例达到57%左右，远远超出国际一般25%的警戒线”

“此次调整后各家金融机构的短期外债额度将较2006年减少40-70%，监管部门允许各金融机构分期、分步达到预定的调减目标。截至2008年3月，国内银行的额度将控制在2006年的30%。非金融机构和外资银行的额度将减少到2006年的60%。”

“去年我国新增外汇储备达2473亿美元，而新流入的短期外债近400亿美元，去年外管局曾先后出台限制外资进入房地产业和控制外贸企业预收货款等政策，这次控制短期外债流入，反映出外汇管理部门进一步加强外汇管理的政策。”

Mar 5, 2007 工商将处罚三百多户未年检外企 重庆晚报

“有370余户外企未办理年检。”

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这次大跌谁挣钱了？

别以为中国股市没有沽空，股市下跌没人挣钱，其实大资金假如在2006年建仓，现在大跌期间往下派货仍有钱挣，同时，别忘了那些在美国上市的中国公司，还有香港股市也是可以下跌挣钱的。